피터린치의 투자지표 관점

탑클래스 투자가의 저서는 반복해서 읽어야 한다. 읽을 때 마다 새로운 느낌이다.

최근에 워렌버핏의 주주서한을 읽고 피터린치의 월가의 영웅을 비교하며 읽어보면서 성장주와 가치주의 구분이 의미가 없다는 점을 느꼈다. 

 

우리는 매년 성장을 하는 기업의 적정가격 이하에서 매수를 해야 효율과 승률을 둘다 챙길 수 있다. 그래서 항상 여러방면으로 정보를 수집하고 정보를 조합하고 상상해야 하는 작업이 요구되므로 주식은 불로소득이 아니다. 

 

투자지표에 대한 피터린치의 관점을 정리했다.

눈빛이 살아있어야 됨

1) 주가수익비율 

공정하게 평가된 회사의 주가수익비율은 회사의 성장률과 같다. 여기서 성장률은 이익성장률이다. (연간이익의 증가율로 고려) 일반적으로 주가수익비율이 연성장률의 절반이면 매우 유망하며 성장률의 2배이상이면 매우 불리하다고 말한다.

 

배당까지 감안하여 성장률이 12%, 배당수익률이 3%, 주가수익비율 10이면 (12+3)/10 = 1.5.

1보다 작으면 부실하고. 2이상이면 안심하는 수준

 

2) 현금보유량 

어느 기업의 현금보유량이 충분하여 잉여금을 총발행주식으로 나누었을 때 주당현금이 높으면 긍정적으로 검토해야 한다. 현금이 항상 중요한 것은 아니지만 일단 현금보유량을 확인하고 영위 사업의 가치를 검토하는 게 좋음

 

3) 부채요소 

부채비율이 낮을수록 건전한 대차대조표다.

부채는 회생주나 문제기업의 경우 생존과 파산을 결정하는 주요요소이며, 위기를 맞이했을 때 부채규모와 부채의 중요는 중요하다. 

은행대출금은 은행이 요구하면 갚아야하기 때문에 위험하다 어떤 회사가 다른 회사에 단기간 자금을 빌려주는 상업어음 은 은행대출금보다 더 위험하다. 

이에반해 장기차입금은 채무자가 이자만 계속 지급하면 조기상환을 요구할 수 없다. 

 

4) 배당

추가 수입을 원하는 투자자는 배당을 지급하는 주식을 선호한다. 쟁점은 배당이 회사의 주가와 가치에 장기적으로 어떤 영향을 미치느냐다. 배당을 지지하는 측의 주장은 사업다악화에 자금이 들어가느니 주주에 분배하는 게 낫다고 하며 배당이 주가폭락을 막아준다고 한다. 

배당을 바라보고 주식을 매입할 생각이면 경기침체와 난관을 맞이해도 배당을 지급했는지 할 여력이 있는지 확인해야 한다. 20~30년 동안 배당을 규칙적으로 증가시킨 회사가 최상의 선택이다. 

 

5) 장부가치 

결론적으로 장부가치가 회사의 실제 가치와 거의 관계가 없다. 장부가치는 실제 가치보다 큰 폭으로 과장되거나 축소된 경우가 많다. 축소된 경우 엄청난 자산주를 손에 넣을 수 있다. 

토지, 목재, 석유, 귀금속 등 자연자원을 보유한 기업은 장부가치가 실제 가치의 몇 분의 1 수준으로 축소되기도 한다. 

주가와 회사가 보유한 자원의 자산가치간 괴리가 크게 발생할 때가 있다. 

코카콜라같은 브랜드도 가치가 엄청나지만 장부에 제대로 반영되기 힘들다. 부동산 자산을 보유한 회사, 독점적 영업권을 소유한 회사. 신약의 특허를 보유한 회사, 모기업이 전부 또는 일부를 보유한 자회사, 한 회사가 다른 회사의 주식을 보유한 경우, 조세감면 적용받는 회사 등이 숨은 자산주가 될 수 있다. 

 

6) 현금흐름 

사업의 결과로 회사가 벌어들이는 돈의 규모지만, 이익 창출을 위해 지불하는 금액은 회사마다 다르다.

주식의 연간 현금흐름이 크면 긍정적으로 검토해야 한다. 책에서는 주당 20달러인 주식의 연간 현금흐름이 2달러면 10 대 1의 비율이며 이것이 표준이 된다고 한다. 

현금 흐름 수치에 얽매일 필요는 없지만 그래도 참고하려면 잉여 현금 흐름을 고려하여 계산해야 한다. 

 

7) 재고 

제조 업체나 소매 업체 모두 재고 증가는 대개 나쁜 신호다. 재고가 매출보다 빠르게 증가한다면 위험신호이다. 재고규모의 증감을 관찰해야 한다. 

 

8) 성장률 

성장을 확장과 동일시하면 안된다. 성장의 핵심은 원가절감과 가격인상을 할 수 있고 이익을 증가시킬 수 있냐는 것이다. 

저렴한 주식을 찾는 사람들은 실적은 좋으면서 사람들로부터 감정적으로 비난받는 주식을 좋아한다. 

성장률에 대해 짚고 넘어가야 할 사실은 조건이 동일하다는 가정하에 이익의 20배에 거래되는 성장률 20%의 기업이 이익의 10배에 성장률 10%의 기업보다 훨씬 낫다.